白酒醬酒：沉云拂水長風起，醬香揚帆正當時
發(fā)布時間：
2023-02-26 11:56
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原標題：白酒醬酒：沉云拂水長風起，醬香揚帆正當時 來源：格隆匯
作者：方振 董廣陽等
來源：華創(chuàng)食飲
報告摘要
前言：隨著茅臺步入收入千億股價千元市值萬億時代，郎酒習酒國臺等品牌發(fā)展勢頭良好，有望加快上市步伐，市場對醬香型白酒行業(yè)關注度持續(xù)升溫。我們通過大量資料搜集及實地調(diào)研，從工藝口味、行業(yè)情況、主要品牌等方面對醬香型白酒行業(yè)進行深入分析及展望，并提出我們對行業(yè)發(fā)展的些許建議。
遙知非雨露，為有醬香來
回歸白酒產(chǎn)品本質(zhì)，要理解醬香型白酒行業(yè)，要先了解其在釀造工藝、風格口味上與其他香型的異同點，香型差異也是形成各白酒品牌消費群體、營銷模式和主要市場差異的原因之一。品質(zhì)依托釀造而生，品牌依托釀造而活，醬香型白酒從糧到酒歷經(jīng)一年生產(chǎn)周期，工藝特點三高三長，后續(xù)優(yōu)質(zhì)醬酒貯存期一般不低于三年，貯存之后酒體更為綿軟柔和，回味悠長。醬香型白酒正是因為更長生產(chǎn)儲藏周期和相對有限的產(chǎn)能，產(chǎn)品時間價值和投資屬性凸顯，無論是年份酒還是老酒市場，近年來熱度不斷提升，也體現(xiàn)了行業(yè)良好的發(fā)展趨勢
沉云拂水長風起，醬香揚帆正當時
1）產(chǎn)能產(chǎn)量占比低，收入利潤占比高。醬香型白酒產(chǎn)能產(chǎn)量在行業(yè)內(nèi)占比較低，與其釀造周期、核心產(chǎn)區(qū)限制等有關，2018年醬酒行業(yè)產(chǎn)能預計在50-60萬噸左右，占比4%左右。從行業(yè)整體噸價來看，醬香型白酒噸價高于其他香型，其中茅臺更是高噸價的代表，因而醬香型白酒收入占比可達20%左右，利潤占比更高，可達35%以上。2）一樹生根百花開，醬酒品牌群逐步形成。醬酒行業(yè)多年來在茅臺等龍頭品牌的帶領和市場培育之下，品牌集群逐步形成，頭部企業(yè)開始從區(qū)域性品牌成長為全國性品牌，腰部中小規(guī)模醬酒企業(yè)也借勢發(fā)展，競爭格局呈現(xiàn)為一超多強，品牌間打造差異化助力市場擴張。3）全價格帶體系已成，腰部價格帶有望擴容。醬香型白酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加豐富，且各價格帶均有代表性大單品。超高端茅臺一家獨大，青花郎、習酒窖藏、國臺及茅臺系列酒品牌體量亦快速增長，隨著茅臺價格走高，600~1500元肩部價格帶打開市場空間，發(fā)展?jié)摿Υ蟆?）持續(xù)培育醬酒消費人群，優(yōu)勢品牌走向全國化。醬酒市場總體仍處口味培育階段，消費市場依舊分散，各大品牌紛紛發(fā)力全國化市場擴張，潛力市場尋求突破。
赤水銀河漫九天，四星璀璨格外明
1）貴州茅臺(1133.700, -14.30, -1.25%)：雙輪千億笑談中，一醬獨來覓封侯。依托強品牌力成就千億時代，未來依靠戰(zhàn)略驅(qū)動。過去幾年茅臺酒與系列酒雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略成效顯著，系列酒實現(xiàn)高增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，今年目標銷量3萬噸銷售額100億，未來茅臺酒與系列酒產(chǎn)能均規(guī)劃至5.6萬噸，達到1:1。系列酒打造5+5戰(zhàn)略，加大省外拓展力度同時渠道梳理逐步清晰，經(jīng)銷商體系優(yōu)化，確保穩(wěn)健增長。2）郎酒: 新竹高于舊竹枝，全憑老干為扶持。公司產(chǎn)品一樹三花架構(gòu)，同時擁有醬香、濃香和兼香三大系列，2018年重回百億陣營，三大事業(yè)部聚焦核心產(chǎn)品。青花郎定位醬香大單品，對標飛天茅臺，持續(xù)廣告投入，穩(wěn)步提價強化高端定位，目標打造百億收入。公司戰(zhàn)略眼光長遠，未來產(chǎn)能規(guī)劃5萬噸，基酒儲存30萬噸，產(chǎn)能底蘊雄厚，核心競爭力顯現(xiàn)。3）習酒：品惠知君子，窖藏出金瓊。習酒為茅臺集團全資子公司，同時擁有醬香濃香兩大香型，近年來收入實現(xiàn)快速增長，盈利能力穩(wěn)步提升。公司戰(zhàn)略聚焦窖藏系列，近年窖藏量價齊升，18年銷售額28.3億，占比超50%。市場層面全國化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，省外市場營收已超省內(nèi)，初步實現(xiàn)從區(qū)域性品牌向全國性品牌轉(zhuǎn)變。4）國臺：老木常青在，新枝花欲來。公司近三年營收高速增長，2018年收入達11.4億元，其中國標酒單品銷售額近10億，為重點打造單品，凈利率提升至20%以上，在產(chǎn)能擴大和渠道加快覆蓋之后，業(yè)績有望快速增長。
建議加強核心產(chǎn)區(qū)營銷，共同推動醬酒行業(yè)發(fā)展
醬香型白酒產(chǎn)區(qū)更為集中，具備打造核心產(chǎn)區(qū)營銷的基礎，大小企業(yè)良性互動，省政府推動共同積極做大醬香市場。建議參考葡萄酒產(chǎn)區(qū)制度，建立產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)標準，立法保護產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)環(huán)境，為口味和酒質(zhì)形成背書。由于醬酒生產(chǎn)周期較長，加大市場供需判斷難度，在抵御市場風險方面，建議嘗試銷售期酒，設立產(chǎn)業(yè)基金在市場波動情況下對優(yōu)質(zhì)基酒進行回購等措施。
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